Alejandro Calvo Schwarzwälder: “MiCA marca la madurez regulatoria de Europa en criptoactivos”
Entrevista a Alejandro Calvo Schwarzwälder, abogado LegalTech, sobre la entrada en plena aplicación de MiCA, la seguridad jurídica, la supervisión efectiva y el reto de que Europa no regule bien pero innove demasiado despacio.
La entrada en plena aplicación de MiCA marca un punto de inflexión para el mercado europeo de criptoactivos. No porque elimine todos los riesgos del sector, sino porque obliga a pasar de un entorno fragmentado, con zonas grises y respuestas nacionales distintas, a un marco común con autorización, controles internos, obligaciones de información y supervisión efectiva.
En C4E · Chain4Economy hablamos con Alejandro Calvo Schwarzwälder, abogado especializado en regulación digital e IA y cofundador de Vintert Digital Law, sobre qué representa MiCA para Europa, qué impacto puede tener en la confianza del mercado, qué actores salen reforzados y qué riesgos debe evitar la Unión Europea si quiere competir frente a otras regiones.
Para Alejandro, MiCA no supone necesariamente la madurez definitiva del mercado cripto.
Supone algo distinto: la madurez regulatoria de Europa en esta materia.
El nuevo marco no convierte automáticamente los criptoactivos en productos seguros, ni elimina la volatilidad, ni borra de golpe el daño provocado por casos como FTX o Terra. Pero sí establece un nuevo estándar para operar en el mercado europeo.
A partir de ahora, no bastará con estar en el sector.
Habrá que cumplir.
Vamos con las preguntas:
C4E: Tras años de debate, MiCA entra plenamente en vigor este 1 de julio. Más allá del cambio regulatorio, ¿qué cree que representa este momento para Europa: el punto de madurez del mercado cripto o el comienzo de una nueva etapa para el conjunto del sistema financiero?
Alejandro Calvo: Más que hablar de la madurez definitiva del mercado cripto, creo que estamos ante la madurez regulatoria de Europa en esta materia. MiCA ya venía aplicándose por fases, pero el 1 de julio marca el cierre del periodo transitorio para muchos operadores y, por tanto, el paso a una etapa en la que operar en el mercado europeo exige autorización, controles internos y supervisión efectiva.
Esto no significa que el mercado cripto haya dejado atrás todos sus riesgos ni que esté plenamente integrado en el sistema financiero tradicional. Pero sí representa un cambio importante: Europa pasa de un entorno fragmentado, con respuestas nacionales y zonas grises, a un marco común que permite distinguir mejor entre innovación financiera, actividad regulada y operadores que no cumplen los estándares exigidos.
En ese sentido, lo vería menos como un punto de llegada y más como el inicio de una nueva etapa de institucionalización de los servicios financieros digitales.
C4E: Uno de los grandes objetivos de MiCA es aportar confianza al mercado. ¿Cree que esta regulación servirá realmente para acercar a nuevos inversores y empresas a los criptoactivos o, por el contrario, el crecimiento dependerá mucho más de la evolución del propio mercado?
Alejandro Calvo: MiCA puede ayudar a generar confianza, aunque no por sí sola. La regulación reduce la incertidumbre jurídica, establece quién puede operar, bajo qué condiciones y con qué responsabilidades. Para empresas, bancos, fintech e inversores institucionales, esa claridad es una condición importante para tomarse el sector más en serio.
Ahora bien, la confianza no nace únicamente de una norma. Dependerá también de que el propio mercado demuestre capacidad para evitar conflictos de interés, malas prácticas o modelos excesivamente especulativos. MiCA puede ordenar el terreno de juego, pero no convierte automáticamente los criptoactivos en productos seguros ni elimina su volatilidad.
Por tanto, diría que MiCA abre la puerta a una mayor participación de actores serios, pero el crecimiento sostenible dependerá de la evolución del mercado, de los casos de uso reales y del comportamiento del sector durante los próximos años.
C4E: Toda regulación suele generar ganadores y perdedores. O unos más beneficiados que otros. ¿Quién cree que sale más reforzado con MiCA: los inversores, los grandes operadores, la banca tradicional, las empresas europeas o los propios reguladores? ¿Y quién tendrá más dificultades para adaptarse?
Alejandro Calvo: Los principales reforzados serán los operadores capaces de cumplir con el nuevo nivel de exigencia. No necesariamente solo los más grandes, pero sí aquellos que cuenten con estructura, recursos, controles internos, buen gobierno y vocación de operar en el mercado europeo.
MiCA eleva la barrera de entrada, pero también ofrece mayor seguridad jurídica y un marco común para prestar servicios en distintos Estados miembros. Esto puede beneficiar a plataformas consolidadas, entidades financieras, fintech serias y empresas europeas que quieran desarrollar proyectos con reglas claras.
También salen reforzados los supervisores, porque pasan de un entorno muy fragmentado a un marco con herramientas más claras de control. Los inversores mejoran su posición en términos relativos, porque habrá más información, más obligaciones para los proveedores y más disciplina de mercado, aunque no una protección absoluta.
Quienes tendrán más dificultades serán los operadores pequeños o poco profesionalizados, los que basaban su actividad en zonas grises, estructuras opacas o captación desde fuera de la Unión Europea, y aquellos modelos que mezclan servicios regulados y no regulados de forma confusa.
C4E: Si dentro de cinco años miramos atrás, ¿qué le gustaría que hubiese cambiado gracias a MiCA y qué riesgo cree que Europa todavía debería evitar para no quedarse rezagada frente a otras regiones como Estados Unidos o Asia?
Alejandro Calvo: Dentro de cinco años, me gustaría que MiCA hubiese servido para separar mejor los proyectos serios de los puramente oportunistas. Sería positivo ver un mercado europeo con menos arbitraje regulatorio, mejores estándares de custodia, mayor claridad para el consumidor y una relación más ordenada entre bancos, fintech, proveedores de servicios cripto y nuevos modelos de tokenización.
Más allá del número de licencias concedidas, el éxito de MiCA debería medirse por si Europa consigue construir un mercado más claro, más seguro y más útil.
El principal riesgo es que Europa regule bien, pero innove demasiado despacio. Estados Unidos y varias jurisdicciones asiáticas están avanzando con fuerza en stablecoins, tokenización e infraestructuras financieras digitales. Europa tiene una ventaja regulatoria, pero debe evitar que esa ventaja se convierta en una carga si no va acompañada de escala, liquidez, inversión y capacidad tecnológica.
C4E: En los últimos años, muchos ciudadanos han asociado las criptomonedas con volatilidad, fraudes o quiebras como los casos FTX, Terra o varios escándalos cripto. ¿Puede MiCA contribuir a cambiar esa percepción o la confianza solo se recuperará con el tiempo y el comportamiento del propio sector?
Alejandro Calvo: MiCA puede contribuir a mejorar esa percepción, pero no puede borrar de golpe lo ocurrido en los últimos años.
Casos como FTX o Terra dañaron profundamente la confianza porque evidenciaron problemas de opacidad, conflictos de interés, mala gestión de activos de clientes y ausencia de controles suficientes. MiCA responde a parte de esos problemas imponiendo autorización, normas de conducta, obligaciones de información, protección de activos y supervisión.
Pero sería un error presentar MiCA como una garantía absoluta. Los criptoactivos seguirán siendo volátiles y pueden seguir existiendo fraudes, ciberataques, malas prácticas u operadores fuera del perímetro europeo. La regulación mejora el marco, pero no sustituye al buen comportamiento del sector.
MiCA puede reducir la desconfianza jurídica. La confianza social y reputacional solo se recuperará con tiempo, transparencia y una conducta más responsable por parte de los operadores.
La norma ordena, pero la confianza se gana
La visión de Alejandro Calvo deja una idea especialmente importante: MiCA no debe presentarse como una solución mágica.
No borra el pasado.
No elimina todos los riesgos.
No convierte cualquier criptoactivo en un producto seguro.
No sustituye al buen comportamiento del sector.
Pero sí cambia el estándar.
A partir de ahora, operar en Europa exigirá autorización, controles internos, normas de conducta, obligaciones de información, protección de activos y supervisión efectiva. Ese cambio puede ayudar a separar mejor a los proyectos serios de los operadores oportunistas, los modelos opacos o las actividades que se apoyaban en zonas grises.
MiCA puede aportar seguridad jurídica, pero la confianza reputacional se ganará con el tiempo.
Con transparencia.
Con responsabilidad.
Y con proyectos capaces de demostrar que los activos digitales pueden aportar utilidad real dentro de un marco supervisado.
Europa no puede regular bien e innovar despacio
El otro gran mensaje de Alejandro Calvo apunta al reto europeo.
Europa ha dado un paso importante al crear un marco común para los criptoactivos. Esa ventaja regulatoria puede ayudar a atraer actores serios, ordenar el mercado y facilitar que bancos, fintechs, empresas y proveedores de servicios trabajen con reglas más claras.
Pero regular primero no garantiza liderar.
Si la regulación no va acompañada de escala, liquidez, inversión, capacidad tecnológica y agilidad administrativa, Europa corre el riesgo de convertir su ventaja en una carga. Otros mercados, especialmente Estados Unidos y varias jurisdicciones asiáticas, avanzan con fuerza en stablecoins, tokenización e infraestructuras financieras digitales.
La pregunta, por tanto, no es solo si MiCA está bien diseñada.
La pregunta es si Europa será capaz de construir sobre MiCA.
Porque una regulación útil no es la que solo ordena el mercado.
Es la que permite que el mercado evolucione con más seguridad, más claridad y más capacidad de competir.
MiCA puede marcar la madurez regulatoria de Europa, pero el verdadero desafío será convertir esa madurez en innovación, industria y confianza real.
Fdo.:
Marcos Rodríguez López
C4E · Chain4Economy
Redactor de Economía
Perfil profesional:
Alejandro Calvo Schwarzwälder
- Abogado especializado en regulación digital e IA
- Perfil de LinkedIn: Alejandro Calvo Schwarzwäider
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