UE estudia cambiar MiCA para readmitir a Tether
La Comisión Europea abrió una consulta pública en mayo de 2026 para revisar el Reglamento de Mercados de Criptoactivos (MiCA). El foco central de esta evaluación es la implementación del régimen de equivalencia, un mecanismo que podría permitir a Tether (USDT) volver a operar legalmente en el bloque comunitario sin necesidad de establecer una filial local desde cero.
El contexto: aislamiento frente a liquidez global
La necesidad de esta revisión responde a un dato revelador: aproximadamente el 99% de las stablecoins globales se emiten fuera de las fronteras europeas. Patrick Hansen, responsable de política de la UE para Circle, señaló el 24 de julio que la equivalencia se perfila como una alternativa para evitar que el exigente modelo de establecimiento local aísle al continente de la liquidez mundial, reduciendo además las cargas de cumplimiento duplicativas para las empresas extranjeras.
La estrategia técnica: USAT como puente a Europa
Tether Holdings Limited, la entidad emisora de USDT, tiene su sede en las Islas Vírgenes Británicas y no está regulada bajo la ley GENIUS de Estados Unidos, por lo que su stablecoin principal no encaja en el modelo actual. Sin embargo, Tether cuenta con una carta bajo la manga: USAT.
USAT es una stablecoin emitida por Anchorage Digital Bank bajo el marco regulatorio GENIUS de EE. UU. Si la UE aprueba la equivalencia con este marco, el regreso de Tether al mercado europeo podría materializarse a través de USAT, eludiendo la obligación de montar una estructura operativa nueva en territorio comunitario.
El verdadero escollo: la composición de las reservas
Aunque la vía de la equivalencia se abra paso, Tether se enfrentará a un problema estructural relacionado con el Artículo 36 de MiCA. La normativa europea exige que los emisores de stablecoins significativas mantengan al menos el 60% de sus reservas en depósitos bancarios europeos.
Este requerimiento choca frontalmente con el modelo de Tether:
- Tether: Concentra aproximadamente el 80% de sus reservas en bonos del Tesoro de EE. UU. y solo un 5% en efectivo.
- MiCA: Exige el 60% en bancos locales.
El CEO de Tether, Paolo Ardoino, ha calificado esta exigencia de «muy peligrosa» por el riesgo sistémico. La Junta Europea de Riesgo Sistémico (ESRB) comparte esta preocupación, advirtiendo que una corrida sobre stablecoins respaldadas por deuda estadounidense podría congelar los mercados. Por tanto, sin una modificación de este artículo, la equivalencia no sería suficiente.
Cronograma y otros frentes de la consulta
La consulta aborda además temas críticos como la prohibición de pagar intereses por depósitos en stablecoins (Artículos 40 y 50) y el reajuste de los límites con la directiva MiFID II. El plazo para que emisores, proveedores de servicios (CASP) y bancos centrales respondan al cuestionario finaliza el 31 de agosto de 2026, con una posible extensión al 30 de septiembre.
Lo que se decida en este proceso fijará si Europa apuesta por un mercado integrado con la liquidez global o si mantiene un ecosistema estrictamente protegido.
